Nelle ultime settimane è sembrato che non si potesse girare una pagina
Ma sotto la superficie, la materia fecale del dollaro sta colpendo gli oggetti rotanti a un ritmo crescente e Stephen Jen – famigerato per aver coniato il “sorriso del dollaro” mentre era alla Morgan Stanley, il quale postula che il dollaro USA tende ad andare bene quando l’economia è in forte rialzo o crollo – recentemente quantificato quanto rapidamente si sta verificando la de-dollarizzazione.
Jen, che ora gestisce denaro presso Eurizon SLJ, ha avvertito in una recente nota informativa che il dollaro sta perdendo il suo status di riserva a un ritmo più veloce di quanto generalmente accettato, poiché molti analisti non hanno tenuto conto delle frenetiche oscillazioni dei tassi di cambio dello scorso anno.
“Il dollaro ha subito un incredibile crollo nel 2022 della sua quota di mercato come valuta di riserva, presumibilmente a causa del suo uso vigoroso delle sanzioni”, hanno scritto Jen e la sua collega Joana Freire.
“Le azioni eccezionali intraprese dagli Stati Uniti e dai loro alleati contro la Russia hanno spaventato i grandi paesi detentori di riserve”, la maggior parte dei quali sono economie emergenti del cosiddetto Sud del mondo , hanno affermato.
Come riporta The FT , Jen stima che se si correggono le variazioni di prezzo, la quota del dollaro nelle valute di riserva globali ufficiali è passata da circa il 73% nel 2001 a circa il 55% nel 2021.
Poi, l’anno scorso, è sceso al 47% delle riserve globali totali.
Fonte: Eurizon SLJ Capital
Jen e Freire continuano spiegando minacciosamente che l’USD sta perdendo la sua quota di mercato come valuta di riserva a un tasso molto più rapido di quanto si creda comunemente.
“Dopo il costante calo della sua quota di mercato globale negli ultimi due decenni, nel 2022 il dollaro ha perso quote di mercato a un ritmo 10 volte più rapido. Gli analisti non sono riusciti a rilevare questo grande cambiamento perché calcolano il valore nominale delle banche centrali del mondo partecipazioni in dollari senza considerare le variazioni del prezzo del dollaro. Adeguandosi a queste variazioni di prezzo, il dollaro, calcoliamo, ha perso circa l’11% della sua quota di mercato dal 2016 e il doppio dal 2008.
Questa erosione dello status di valuta di riserva dell’USD è accelerata precipitosamente dall’inizio della guerra in Ucraina. Le azioni eccezionali intraprese dagli Stati Uniti e dai loro alleati contro la Russia hanno spaventato i grandi paesi detentori di riserve, la maggior parte dei quali provengono dal Sud del mondo.
…Senza la necessità per noi di prendere posizione in questo dibattito sull’Ucraina, sembra ragionevole ipotizzare che il principale motore del crollo dello stato di riserva del dollaro USA nel 2022 possa aver riflesso una reazione di panico alla messa a rischio dei diritti di proprietà. Quello a cui abbiamo assistito nel 2022 è stato una sorta di momento di “defund-the-global-police”, in cui molti gestori di riserve nel mondo non erano d’accordo con la condotta sia della Russia che degli Stati Uniti” .
Questo è improvvisamente serio, poiché Jen e Freire sostengono che “l’opinione prevalente di ‘niente-da-vedere-qui’ sul dollaro USA come valuta di riserva sembra troppo innocua e compiacente”.
“Ciò che deve essere apprezzato dagli investitori è che, mentre il Sud del mondo non è in grado di evitare totalmente di utilizzare il dollaro, gran parte di esso è già diventato riluttante a farlo”.
La quota del biglietto verde nelle riserve globali è scesa lo scorso anno a una velocità 10 volte superiore alla media degli ultimi due decenni, poiché un certo numero di paesi ha cercato alternative dopo che l’invasione russa dell’Ucraina ha fatto scattare le sanzioni.
Inoltre, come sottolinea Jen, ci sono in realtà due pilastri che rendono il dollaro USA così potente: il suo ruolo di valuta di riserva preferita e il suo uso dominante nella finanza e nel commercio globali. “Gli investitori non dovrebbero essere confusi da questi due diversi concetti”, sostiene.
“Sebbene il Sud del mondo non sembri disposto a continuare a detenere attività in dollari, non sembra avere la capacità di disinvestire dal dollaro USA come valuta internazionale, in particolare per le transazioni finanziarie.
Sospettiamo che sarà molto difficile superare i forti effetti di rete che sono stati alla base dello status di valuta internazionale del dollaro.
La chiave per rovesciare il trono del dollaro come valuta internazionale si basa sui relativi sviluppi e stabilità nei vari mercati finanziari. Se i mercati finanziari al di fuori degli Stati Uniti potessero prosperare (crescendo di dimensioni e diventando sempre più energici, senza essere instabili), e se accadesse il contrario negli Stati Uniti, il dollaro potrebbe benissimo andare incontro alla sua fine.
Questo, tuttavia, non è un rischio imminente, a nostro avviso, sebbene le tendenze stiano andando in quella direzione. “
Continuo a pensare che non accadrà o non potrà accadere, ecco George Soros… del 2009…
senza che qualche forma di titolo di de-dollarizzazione ti urlasse contro. Dal Brasile all’Arabia Saudita, e dall’India all’Argentina, un numero crescente di nazioni si sta “riferito” allontanandosi dall’egemone del dollaro.
Alcuni titoli recenti: